【黄埔思享】陈珠明：谈“国企改革指导意见出台，改革牛重新起步？”
【A股】国企改革重燃市场热点？
《国企改革》指导意见出台一周，市场各方有不同的解读。澳门新葡平台网址8883网站教授陈珠明，曾经在国企工作10年，目前主要研究国有企业的资产定价。他认为，这次国企改革方案有亮点，对国有企业来说，是重大的政策，但是对整个经济和股市来说，影响不会很大。
据陈珠明表示：
第一，分类监管，把国有企业分为两大类。一种是公益类的，一种是经营类的，这种分类，有利于国有资产的监管。第二，就是国资委的角色转变，以前从管企业，管资产，管人，现在转变为管资本为主。这个可能以后会对国有企业的经营产生影响。第三，股权多元化。现在也明确了国资可以作为少数股东出现，但是很多问题值得商榷，怎么操作，怎么保证国有资产不流失。第四，国有企业的重组，整合。这个对于国有企业来说，可能有比较大的动作，一些经营不善的企业可能会退出市场。第五，就是国有企业的重组上市，整体上市，推动资产证券化。
陈珠明认为，要做好国企改革这个大题目，国企存在的一系列体制问题有待解决。不是重组的问题，而是公司重构的问题，这是两个不同的概念。公司重组可以把一个企业从小做大，而国企已经很大，再重组则令效率更低；而公司重构是从战略的高度对公司的组织、业务、财务进行全面的重新的构造，颠覆性的构造。
在股市上，国企改革的概念已经被炒作多时。去年底至上半年的这波牛市，被称为“改革牛”。市场中出现了很多“故事”，中国中车的合并、中国石化的参股、交通银行的混改等等，都因为不同的改革路径受到资金的追捧。这次指导意见出台，“改革牛”会不会重新起步呢？
万联证券的陈兴华认为，3~5年内，国企改革题材都会对市场产生影响。投资者可以从中国中车这个例子作为参考。他表示，南北车合并的话，从走势来看，因为两个都是龙头企业，通过合并，强强联合。今后，通过这个纲领，可能会实现一些业务有重叠的，或一些竞争性大的企业，出现重组或合并，比如说，中国电信和中国联通。
国企改革涉及央企和地方国企，哪个机会更大？天风证券的廖伟华就认为，“央企”相关板块更值得关注，相信这次国企改革的投资核心一定是以央企为主，所以大家应该更多关注央企的动态；至于地方国企，在某一个阶段，央企炒作调整的时候，地方国企相关的板块会进行轮动补充，所以大家在节奏方面要踏准。
廖伟华表示看好中字头的股票，纲领性文件出台后，短期股价的变动不会太大，投资者要有几年的长远规划，预期两到三年做一个短期的目标，三到五年作为中期目标来进行一个战略规划会比较好点。
而陈珠明教授也提醒，即使有国企改革题材，但现时经济大环境并不有利股市。明年对于欧洲和中国地方政府，都是还债的高峰期，是最难熬的日子。
目前A股30%以上的企业是国企，60%的市值也属国企，国企改革这个大题目会如何做，投资者还是要着眼长远。
【港股】冷静措施能使市场冷静？
中央为了稳定股市，可以说是用尽办法。上证综指上过5178点后，两个半月内跌45%，期间曾2000多只股跌停。中证监为此研究指数熔断机制，期望可以对症下药。
致富证券投资销售部联席董事庄志豪表示，A股监管当局都害怕股市会出现结构问题，所以有需要为股票市场制定一些措施，慎防股市波动性出现令市场承受不了的风险。这个机制考虑以沪深300指数作为基准，有两档熔断阈值，分别是升跌5%及7%。
庄志豪也指出，一向以散户为主导的A股，在设有股份涨跌停版制，再加入熔断机制的规定，反而会令小投资者担心出不了货，更容易触发恐慌抛售。溶断机制对稳定A股的成效，仍然有待观察，但对于港股而言就可能带来波动性比较大的副作用。
港交所行政总裁李小加表示，为了应对港股市场可能出现的一些不应该有的异动，港交所已经宣布明年实施俗称冷静机制的市场波动调节机制。在实施首阶段，当恒指国指成份股在5分钟内升跌超过10%，便会触发5分钟冷静期。举个例，当股票由10元在5分钟内跌至9元，冷静机制就会启动，5分钟内只可以在9元至11元范围交易。
不过如果将这个机制套用在2014年全年的港股市况，也只是触发一次。庄志豪认为，冷静期过后如果再跌，沽压往往会更大，而不会消失。
至于常被庄家舞高弄低的细价股，就未被纳入于机制之内。香港立法会议员(金融服务界)张华峰表示，二、三线港股设立这个机制是不适宜的，因为二、三线股的投资者都是散户和投资投机混为一起，消息满天飞，会阻碍二、三线股的交易量和市场运作的功能。
推行冷静机制的另一个焦点，是正股在冷静期间，衍生工具照常运作，轮商为防产品在那段期间被市场大量抢货而未能做对冲，可能会将相关产品开价区间扩大。由于衍生产品市场往往占大市交易至少两、三成，亦可能打乱市场秩序。张华峰表示，庄家制的窝轮，散户都是输的，提醒投资者要小心。
其实很多成熟市场已有相类似冷静机制，主要针对一些技术因素，例如软件或者系统出错。香港的波动调整机制系属于新尝试，投资者应该花些时间去了解当中的运作。
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